觀點一 中山大學嶺南學院財務稅務系副教授龍朝暉：

    現(xiàn)有稅收制度制約基金會發(fā)展

    我們國家非公募基金會的發(fā)展情況非常喜人，但是投資的收益并不高。根據(jù)2011年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示只有4.39%，總支出的壓力非常大，平均達到了8%-20%。同時專職工作人員非常少，平均每家只有2.5個人，大部分是靠志愿者的志愿服務。

    基金會現(xiàn)在的投資收益必須按25%征收企業(yè)所得稅，而基金會公益支出不會從投資收益里扣除，因為投資不屬于免稅的范圍，投資只有國庫券是可以免稅的?！痘饡芾項l例》又把基金會的支出給定死了，不能低于上一年資金余額的8%，同時行政管理費不能超出支出的10%。就是說我們每年必須有8.8%的支出。根據(jù)25%的稅率來推算，我們要保持8.8%的支出，如果要保值的話，從本金投資收益也好，必須至少要有12%的收益。但是根據(jù)民政部的調(diào)研，132個大型基金會，有50個基金會在投資，其中非公募基金會的平均投資比例只有12%，比例是非常低的，只有約10%的基金會有可能實現(xiàn)保值增值。這個是什么概念？對非公募基金會而言，如果失去了固定的捐款和收入，而且又不能獲得持續(xù)12%的收益的話，只需要幾年的時間就會把所有的本金花光。

    2008年兩稅合二為一之前，兩稅就是指內(nèi)資企業(yè)所得稅和外資企業(yè)所得稅，內(nèi)資企業(yè)所得稅允許稅前扣除的比例是5%，對外資企業(yè)所得稅的公益捐贈扣除比例是據(jù)實扣除，很不公平。兩稅合一之后兩個適用統(tǒng)一的標準，公益捐贈的金額在當年利潤總值的12%以內(nèi)，是可以在稅收扣除的。因此企業(yè)只要進行合理稅收籌劃，他所有的公益捐款是可以免稅的。那公益基金會的收入理論上講屬于公共資產(chǎn)，對政府公共產(chǎn)品的支出是起補充作用的，但必須按25%來征稅。在兩稅合一之后，舊的不公平取消了，但是新的不公平仍然存在。

    所以，現(xiàn)有政策不利于非公募基金會的發(fā)展。美國稅法認為基金會只需交收益的1%-2%的消費稅，而英國稅法認為，慈善團體的基金會應該免征所有收入所得稅，只對非慈善團體的收入產(chǎn)生稅。德國、澳大利亞、日本和印尼的規(guī)定是一樣的，只要是他們的收入用于公益都是免征基金會的所得稅，這是國際慣例。

    觀點二 南都公益基金會秘書長劉洲鴻：

    基金會做好保值增值也是對捐贈人負責

    作為基金會從業(yè)者，我對投資也有一些個人看法。從基金會的角度看，我覺得保值增值的工作是非常重要的。這個道理很簡單，現(xiàn)在通貨膨脹很厲害，如果資金光放在銀行，意味著資金在縮水，是對公益資金的不負責任。從基金會發(fā)展的本身來看，我認為這種投資增值還有別的意義。比如對于公募基金會，大家捐款都不愿意列支管理經(jīng)費。如果有投資收入，用起來相對自由，可以彌足管理經(jīng)費的不足，也可用于機構(gòu)的建設和人才的培養(yǎng)等等。如果掙更多的錢，可以擴大你的受益群體，多做一些公益項目。

    對于非公募基金會來說，應該有一筆自己的錢，通過資金的保值升值，持續(xù)發(fā)展，而不是永遠依靠原來的出資人、企業(yè)來捐贈。我們知道很多的基金會，例如諾貝爾基金會、福特基金會，一開始很小，幾十萬美金，慢慢地做，現(xiàn)在福特基金會一百多億了。它隨著規(guī)模的增加，每年用于公益的資金也在增加。

    還有一個基金會的獨立性問題，如果你永遠依靠出資方，就很難獨立發(fā)展?；饡耐顿Y需要注意合法、安全、有效，還有公益性的問題。投資保值增值掙錢以后，并不意味著大家多發(fā)工資和獎金，獎金、工資還是要根據(jù)基金會的薪酬制度來發(fā)，不能說今年掙了幾百萬然后給大家多發(fā)一些。這里有句話是《基金會管理條例》起草人之一朱衛(wèi)國先生說的，“要放松對基金會賺錢的管制，杜絕基金會分錢的可能，保障基金會花錢的公益性”，他這里主要是針對基金會投資來說的。第三是對基金會來說，要防止道德風險。比如說有一些破壞環(huán)境的項目，基金會就不應該投資。第四個，還是要保證基金會資金的流動性。不能因為投資而影響了公益的支出，我們基金會做的投資一般最長一年，我們能預計到這一年有多少投資回報，公益支出不足的部分和投資收入不足的部分都是集團捐贈。

    這幾年，我們做私募股權、私募投資，最快的要三年才有收入，而且到三年收入還很低或者可以忽略不計。如果你要做這種投資的話，你就要考慮，未來幾年你的公益支出從哪里來，像我們基金會是捐贈人承諾，近幾年其實都沒有投資收入，基金會的支出，每次通過的預算都是由原來的捐贈人繼續(xù)捐贈。

    基金會不用害怕投資失敗，而應該提升自己的能力。比如成立自己的投資管理委員會，我了解很多的基金會內(nèi)部有投資部，有專門學投資專業(yè)的人才，當然這樣的人才可能會比較貴一點。我了解美國也有為專門公益機構(gòu)理財?shù)?，叫Common fund，這個機構(gòu)是由很多公益組織支持成立的，政府也很支持，給這個公司本身是免稅的，這樣它給公益機構(gòu)理財?shù)脑捑涂梢砸蠡貓舐实鸵稽c。它能夠為公益組織包括基金會量身打造投資的計劃，根據(jù)各個機構(gòu)本身的特點來做。

    以上談是我的一些個人見解，南都基金會的投資具體的收益情況是這樣的，除了2008 年是賠，其他年還不錯。

    我們2010年開始做信托，西安信托，做了兩筆共5千萬。2011年又續(xù)了一年，回報率是大概10%。2011年以后，做的是私募股權，是通過紅杉資本來做的。私募投資周期比較長，回報比較慢一點。

    觀點三

    長安國際信托

    股份有限公司徐立：

    如何利用信托保值增值

    在基金會的投資管理方面，個人認為跟任何的企業(yè)和個人投資的原理是差不多的，一是控制風險，二要有投資回報。無非是兩個原則，一是風險的管理要優(yōu)先于投資的收益，第二是根據(jù)自身的投資目標和風險的承受能力來選擇合適的產(chǎn)品，最好買一些自己比較理解、明白的投資產(chǎn)品，這樣有助于降低風險。

    從安全性上來看，國債、銀行理財是最安全的，債券也是比較安全的，信托的產(chǎn)品從目前來看還是比較安全的，股票、基金的風險還是比較大的。本人買了十年的基金，到現(xiàn)在還是虧損的，股票就更不用說了，說句玩笑話，因為這個我在家里一點地位都沒有，老婆買一套房子倒是翻了倍。

    所以在基金會投資的穩(wěn)健性和高收益方面，至少信托產(chǎn)品比較安全，有抵押。例如我們發(fā)行的廣東省的一個國家重點工程項目，年回報是12%，而且有大量非常好的黃金的土地做抵押，有企業(yè)法人代表的連帶責任擔保和政府的財政收入擔保。所以公益基金會如果理財能力有限的話，買這種產(chǎn)品比較安全。

    什么是信托？就是獲人之信、受人之托、遵人之囑、代人理財。信托的特征有“五個性”：合規(guī)性、獨立性、低風險性、投資領域的廣泛性、盈利性。其中獨立性的意思是如果某一個企業(yè)委托信托公司成立一個公益基金，要把一筆投資收入捐到一個公益事業(yè)當中的話，最好選擇信托公司成立一個公益信托。這個公益信托成立以后絕對不會因為企業(yè)本身的破產(chǎn)、債權債務糾紛、法人代表的死亡等原因而倒閉。這個信托基金是獨立的，不會受任何影響，這樣就能確保受益人可以長期得到有效的幫助。

    近三年來，信托行業(yè)的業(yè)務收入大幅度增加，說明信托行業(yè)已經(jīng)成為整個理財市場非常需要的業(yè)務，也成為很多企業(yè)所需要的業(yè)務品種。在基金會利用信托的方式方面，國內(nèi)基金會大多數(shù)沒有配很強的專業(yè)理財人員，也沒有很高的理財要求，所以大家可能用比較簡單的方式選擇信托產(chǎn)品來購買，使得保值、增值這些問題能夠解決。第二個方式就是單一信托，這比較適合一些管理能力比較弱的基金會。

    （以上觀點由閆冰根據(jù)第四屆中國非公募基金會發(fā)展論壇“專題論壇：基金會保值增值策略與實踐分享”實錄整理）

    延伸閱讀

    相關法律規(guī)定

    1981年，我國第一家基金會中國兒童少年基金會成立，當時還沒有針對基金會資產(chǎn)管理的法律監(jiān)管。1988年，《基金會管理辦法》出臺，基金會被定義為非銀行金融機構(gòu)。在實際管理中，中國人民銀行更多地關注基金會所擁有資金的安全。出臺的《關于進一步加強基金會管理的通知》中明確規(guī)定“基金會可以將資金存入金融機構(gòu)收取利息，也可以購買債券、股票等有價證券”，同時限定“基金的保值及增值必須委托金融機構(gòu)進行”。

    2004年，在中國青少年發(fā)展基金會投資虧損和中國敦煌石窟保護研究基金會捐款被騙做抵押擔保貸款等事件發(fā)生的背景下，中國人民銀行對基金會進行了大規(guī)模整頓。

    整頓結(jié)束后，國務院出臺了《基金會管理條例》，其中第二十八條針對基金會資產(chǎn)管理進行了規(guī)定：基金會應當按照合法、安全、有效的原則實現(xiàn)基金的保值、增值。同時明確了責任人：“基金會理事會違反本條例和章程規(guī)定決策不當，致使基金會遭受財產(chǎn)損失的，參與決策的理事應當承擔賠償責任?！?/p>

    2012年下半年，民政部正式印發(fā)《關于規(guī)范基金會行為的若干規(guī)定（試行）》，對于基金會的保值增值行為作了更為可操作性的指導。指出：“基金會可用于保值增值的資產(chǎn)限于非限定性資產(chǎn)、在保值增值期間暫不需要撥付的限定性資產(chǎn)”，“基金會進行委托投資，應當委托銀行或者其他金融機構(gòu)進行”。

    2013年年初，北京市政府法制辦就本市首個《北京市慈善事業(yè)促進辦法(草案)》向社會征求意見?！掇k法》中明確提出：鼓勵基金會按照規(guī)定開展資金募集和資金運作，實現(xiàn)資金的保值增值。