■ 本報(bào)記者 張明敏

    日前，天府股交中心設(shè)立和運(yùn)營(yíng)的‘社會(huì)企業(yè)板’正式開板，旨在讓以社會(huì)問(wèn)題為解決目標(biāo)的企業(yè)發(fā)展與多層次資本市場(chǎng)有效對(duì)接。這在全國(guó)股交行業(yè)尚屬首創(chuàng)。

    根據(jù)《北京市社會(huì)企業(yè)認(rèn)證辦法（試行）》中對(duì)社會(huì)企業(yè)定義，社會(huì)企業(yè)是指以優(yōu)先追求社會(huì)效益為根本目標(biāo)，持續(xù)用商業(yè)手段提供產(chǎn)品或服務(wù)，解決社會(huì)問(wèn)題、創(chuàng)新公共服務(wù)供給，并取得可測(cè)量的社會(huì)成果的法人單位。

    2007年，英國(guó)大使館文化處將社會(huì)企業(yè)概念引進(jìn)中國(guó)，洛克菲勒基金會(huì)和摩根大通集團(tuán)推出“影響力投資”概念。時(shí)至今日，在全球范圍內(nèi)包括聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署、GIIN（全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)）、AVPN（亞洲公益創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)）正積極推動(dòng)其向前發(fā)展。今天，社會(huì)企業(yè)、影響力投資在中國(guó)也有了創(chuàng)立者和投資人。

    社會(huì)企業(yè)是解決社會(huì)問(wèn)題的有效工具，如何有效促進(jìn)向善資本助力社會(huì)企業(yè)發(fā)展是各方共同關(guān)注的迫切問(wèn)題。

    社企開板：一種制度創(chuàng)新

    2016年，上?，斈葦?shù)據(jù)科技發(fā)展基金會(huì)成立，將數(shù)據(jù)科技更好地支持人和社區(qū)的發(fā)展，解決社會(huì)痛點(diǎn)作為機(jī)構(gòu)使命，成為社會(huì)影響力投資機(jī)構(gòu)的代表之一。過(guò)去幾年，該基金會(huì)通過(guò)不同的方式，直接和間接地支持了幾十家社會(huì)組織、社會(huì)機(jī)構(gòu)，同時(shí)也參與了上海市以及全國(guó)性的一系列創(chuàng)業(yè)大賽。

    該基金會(huì)創(chuàng)始人張唯表示，基于既往的觀察，相當(dāng)數(shù)量的創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)以及社會(huì)企業(yè)在發(fā)展規(guī)模、營(yíng)收模式、可持續(xù)性上面臨瓶頸?！坝绊懥ν顿Y日益得到投資界以及主流商業(yè)界的關(guān)注和重視，但整體來(lái)看，真正的投入還是處于初期偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。這既是出于自身的投資策略，也有對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的綜合研判?！?/p>

    2013年7月，經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)，四川省和西藏自治區(qū)兩地政府批準(zhǔn)成立天府股權(quán)交易中心，接受四川省金融監(jiān)管局、證監(jiān)局雙重監(jiān)管。天府股權(quán)交易中心是川藏地區(qū)唯一合法的私募證券及運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，截至2022年6月，天府股交中心掛牌企業(yè)共計(jì)5880家，設(shè)立“科創(chuàng)板”“一帶一路板”“雙創(chuàng)板”“天府農(nóng)業(yè)板”“軍民融合板”“科技金融板”“專精特新專板”等七個(gè)板。

    據(jù)記者了解，2021年12月，天府股權(quán)交易中心收到四川省金融局申請(qǐng)籌辦“社會(huì)企業(yè)板”的批復(fù)，同意籌辦“社會(huì)企業(yè)板”。天府股權(quán)交易中心聯(lián)合四川電子科大經(jīng)管學(xué)院可持續(xù)發(fā)展研究中心、成都市社會(huì)企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)、成都共益社會(huì)企業(yè)認(rèn)證中心共同籌建。

    2022年3月25日，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《加快建立全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）中第12條特別強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)和全國(guó)性證券市場(chǎng)之間的銜接，同時(shí)開展制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。天府股權(quán)交易中心就是《意見》當(dāng)中所指明的區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)，將社會(huì)企業(yè)板融入天府股權(quán)交易中心，是制度創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的一個(gè)試點(diǎn)范疇。

    2022年7月19日，天府股交中心“社會(huì)企業(yè)板”正式開板，截至當(dāng)日，掛牌企業(yè)已達(dá)24家，正式掛牌企業(yè)16家、預(yù)核準(zhǔn)掛牌企業(yè)8家，擬申請(qǐng)股票掛牌的企業(yè)6家，天府股交社會(huì)企業(yè)展示專區(qū)的展示企業(yè)105家。

    北京聯(lián)益慈善基金會(huì)會(huì)長(zhǎng)林風(fēng)表示，這是基于中國(guó)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展和對(duì)投資人負(fù)責(zé)任的角度，用商業(yè)手段解決社會(huì)問(wèn)題達(dá)到公益目標(biāo)的一種認(rèn)可。天府股權(quán)交易中心設(shè)立“社會(huì)企業(yè)板”在全國(guó)區(qū)域性股權(quán)交易中心具有創(chuàng)新性，是一種行業(yè)創(chuàng)新。商業(yè)領(lǐng)域也需要有創(chuàng)新名號(hào)和概念,吸引更多資本關(guān)注和青睞。

    “正如天府股交所其他板塊一樣，‘社會(huì)企業(yè)板’掛牌企業(yè)均按照相關(guān)參考指標(biāo)考量后呈現(xiàn)，已進(jìn)行過(guò)篩選，掛牌企業(yè)等于進(jìn)入一個(gè)新的優(yōu)質(zhì)賽道，與相對(duì)高質(zhì)量企業(yè)為伍，共同向好發(fā)展?！绷诛L(fēng)說(shuō)。

    為非上市類企業(yè)融資

    按照中國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，分為場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)兩類。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)為主板（滬深交易所“大型藍(lán)籌企業(yè)”）、中小板（深交所“中型穩(wěn)定發(fā)展企業(yè)”）、創(chuàng)業(yè)板（深交所“科技型成長(zhǎng)企業(yè)”）。場(chǎng)外市場(chǎng)為全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)“新三板”（全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)“成長(zhǎng)型中小企業(yè)”）、區(qū)域性場(chǎng)外市場(chǎng)“新四板”（地方股權(quán)交易中心等“小微企業(yè)”）。

    天府股權(quán)交易中心服務(wù)于未上市的企業(yè)，特別是中小微企業(yè)，扶持他們?cè)诖耸袌?chǎng)上進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資。其定位為“新四板”。

    據(jù)成都市社會(huì)企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)夏璇介紹，社會(huì)企業(yè)著力解決老齡化、托育、社區(qū)服務(wù)、社區(qū)發(fā)展、物業(yè)、無(wú)障礙領(lǐng)域服務(wù)、人口、醫(yī)療、科技、環(huán)保、碳中合等16大領(lǐng)域和服務(wù)19類人群，經(jīng)過(guò)評(píng)估、審核后均可在社會(huì)企業(yè)板展示、掛牌、交易，將來(lái)社會(huì)企業(yè)板會(huì)提供政策咨詢、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、項(xiàng)目發(fā)布、新聞推薦、資金對(duì)接、影響力評(píng)估等社會(huì)企業(yè)金融一站式服務(wù)。

    社會(huì)企業(yè)板可提供哪些服務(wù)？社會(huì)企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)哪些融資需求？據(jù)介紹，社會(huì)企業(yè)板的服務(wù)主要體現(xiàn)在以下幾方面，包括：為社會(huì)企業(yè)提供企業(yè)掛牌展示服務(wù)，截至目前已經(jīng)有89家社會(huì)企業(yè)進(jìn)行展示；股票發(fā)行及債券發(fā)行；股票轉(zhuǎn)讓交易及協(xié)辦貸款等。

    在張唯看來(lái),“社會(huì)企業(yè)板”的優(yōu)勢(shì)較為明顯?！暗谝?，在資源鏈接、經(jīng)濟(jì)支持層面發(fā)揮資本市場(chǎng)綜合配套和支持作用，實(shí)現(xiàn)整體資源靈活配置；第二，社會(huì)企業(yè)板具有開創(chuàng)性，在全球范圍內(nèi)具有示范效應(yīng)，有效運(yùn)轉(zhuǎn)將是經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值的雙重輸出。對(duì)參與方而言，需要在能力和資本等層面提供更長(zhǎng)期更多元的評(píng)判和投入?！?/p>

    使命仍是社會(huì)效益

    實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值的雙重回報(bào),成為社會(huì)企業(yè)發(fā)展的主要目標(biāo)。社會(huì)企業(yè)可以充分彌補(bǔ)政府、公益行業(yè)之外的服務(wù)市場(chǎng)空白，減少政府財(cái)政壓力，打造可持續(xù)發(fā)展的機(jī)會(huì)，提供更多就業(yè)崗位。

    社會(huì)企業(yè)在“社會(huì)企業(yè)板”掛牌后擴(kuò)股增發(fā)，在獲取新的資本充實(shí)發(fā)展的同時(shí)，如何保障使命不變顯得尤為重要。一些社會(huì)企業(yè)的實(shí)際控制人擔(dān)心定向增發(fā)股份后，其他投資人股份超過(guò)創(chuàng)始人實(shí)際控制的范圍，帶來(lái)控制權(quán)的喪失，包括社會(huì)責(zé)任目標(biāo)的轉(zhuǎn)移。

    天府股交中心總經(jīng)理助理蔣奇表示，這種擔(dān)心其實(shí)是不必要的?！疤旄山恢行乃侥际袌?chǎng)可以制定相應(yīng)約束機(jī)制，包括股權(quán)交易的協(xié)議上可以明確注明，在不讓渡控制權(quán)的情況下進(jìn)行定向增發(fā)等?！?/p>

    林風(fēng)認(rèn)為，社會(huì)企業(yè)認(rèn)定應(yīng)該實(shí)施階段性而非終生性，不能一次認(rèn)定終生有效?！吧鐣?huì)企業(yè)板”中掛牌的社會(huì)企業(yè)應(yīng)對(duì)發(fā)展中機(jī)構(gòu)社會(huì)使命、盈利能力、解決社會(huì)問(wèn)題效果進(jìn)行總結(jié)，便于公眾和監(jiān)管部門了解和監(jiān)督?！捌髽I(yè)盈利可以多元化，但根據(jù)社會(huì)企業(yè)的主營(yíng)收入是否來(lái)源于企業(yè)的發(fā)展使命或者通過(guò)其關(guān)聯(lián)度的高低，就可辨別社會(huì)企業(yè)的屬性是否有偏移?！?/p>

    掛牌應(yīng)注意信息披露

    在主板交易市場(chǎng)，企業(yè)的信息披露，交易規(guī)則、內(nèi)部運(yùn)作都有著嚴(yán)格范化流程，有著嚴(yán)格監(jiān)管措施。

    “社會(huì)企業(yè)板”中，掛牌即成為公開公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)、盈利狀況均需公開化，符合公開公司的審核標(biāo)準(zhǔn)，這無(wú)疑在客觀上增加了掛牌企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本。那么，是否所有社會(huì)企業(yè)都應(yīng)該去“社會(huì)企業(yè)板”掛牌，掛牌后社會(huì)企業(yè)發(fā)展應(yīng)注意哪些問(wèn)題？

    林風(fēng)認(rèn)為，企業(yè)上市之路會(huì)隨著優(yōu)勝劣汰展開，掛牌、精選、轉(zhuǎn)板，企業(yè)發(fā)展都需要重視及控制成本。“掛牌企業(yè)需要大量公開信息，這定會(huì)增加企業(yè)發(fā)展成本。企業(yè)要從股交融資層面找到合適節(jié)奏，防止未達(dá)預(yù)期效益，企業(yè)成本增加，出現(xiàn)摘牌風(fēng)險(xiǎn)。非掛牌公司即不進(jìn)入任何股交市場(chǎng)，無(wú)需按公開公司審核資質(zhì)公布企業(yè)信息，在客觀上降低運(yùn)營(yíng)成本，同樣能夠滿足企業(yè)發(fā)展目標(biāo)?！?/p>

    蔣奇表示，社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益兼顧是社會(huì)企業(yè)的重要指標(biāo)。相對(duì)于主板上市公司來(lái)說(shuō)，社會(huì)企業(yè)要達(dá)到一定規(guī)?？沙掷m(xù)性的營(yíng)收及利潤(rùn)，難度較大。如兼顧社會(huì)效益履行社會(huì)責(zé)任，在分紅有限制的同時(shí)過(guò)于偏重經(jīng)濟(jì)效益，可能會(huì)讓企業(yè)使命的社會(huì)價(jià)值漂移?！叭绻黄埔陨蠗l件限制，企業(yè)只能退出社會(huì)企業(yè)板。讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展，需要制度創(chuàng)新，實(shí)際上股權(quán)交易市場(chǎng)（私募平臺(tái)）就是制度創(chuàng)新的一個(gè)很好的平臺(tái)?！?/p>