■ 本報記者 張明敏

    公募基金會中，投資委員會的權(quán)利和責(zé)任如何平衡？在給出投資建議的情況下，如果出現(xiàn)投資虧損，理事會怎樣把控？”“建設(shè)共同投資平臺，參與投資能否讓我們扛住外部的質(zhì)疑和壓力？”

    近日，由中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、中國慈善聯(lián)合會指導(dǎo)，上海第一財經(jīng)公益基金會和上海匯添富公益基金會聯(lián)合發(fā)起的第二期“基業(yè)上善”慈善資產(chǎn)管理研修營項目在北京舉辦。來自金融、法律、公益等領(lǐng)域的專家導(dǎo)師團與全國40位基金會從業(yè)者匯聚一堂，針對慈善組織投資理財行業(yè)現(xiàn)狀展開討論。

    課堂間隙，有研究機構(gòu)拋出多年慈善組織投資理財觀察報告；也有實操人士指出現(xiàn)存的投資困境……于慈善組織而言，更多問題也亟待釋疑。

    南都公益基金會名譽理事長徐永光認(rèn)為，今后在慈善組織評估上，應(yīng)該對有積極投資理財行為的慈善組織給予加分，反之扣分。

    觀察：

    理財投資收益增速可觀

    2016年至2020年，ABC美好社會咨詢社持續(xù)觀察了251家公募和非公募基金會，并以問卷、訪談、業(yè)內(nèi)分享等方式，從投資意愿、投資表現(xiàn)、投資偏好三方面開展調(diào)研，抽樣調(diào)查選取120家樣本。數(shù)據(jù)顯示，基金會投資收益增速非?？捎^。

    ABC美好社會咨詢社籌款條線合伙人劉冠群表示，從2016年開始，公募基金會與非公募基金會投資意愿普遍上升，參與程度高，但動機和目標(biāo)有所不同。

    在“投資表現(xiàn)”方面，大部分基金會參與的都是無風(fēng)險利率投資，頭部基金會和高校基金會更活躍，投資收益更可觀。在“投資偏好”方面，大部分基金會偏向短期投資，但頭部基金會有比較好的能力做長期投資，可以拿到高額回報。在“投資組合”方面，大部分基金會選擇短期投資加長期投資資產(chǎn)分配，對最終組合收益影響明顯。在投資收益率表現(xiàn)上，2016至2020年間，非公募基金會投資收益率比公募基金會略高。

    2022年，ABC美好社會咨詢社調(diào)研團隊抽取了120家基金會做點狀圖分析，結(jié)果顯示，一些高校基金會收益水平已經(jīng)高于一年期國債年化收益率，成為投資參與的主體。

    數(shù)據(jù)顯示，從投資偏好上來看，80%的公募基金會偏好“貨幣基金”“一年期內(nèi)銀行理財產(chǎn)品”“信托計劃”等穩(wěn)健短期投資，這些產(chǎn)品能夠較好地滿足基金會流動性要求。非公募基金會偏向于“長期債券投資”“長期股權(quán)投資”等長期投資，對于資產(chǎn)流動性管理相對公募基金會較為寬松，長期投資能夠為其帶來明顯的超額投資收益。

    效果：

    投資理財中的“馬太效應(yīng)”

    據(jù)了解，目前四類基金會投資態(tài)度也各不相同：一是高?；饡滟Y金大多來源于校友捐贈，投資標(biāo)的決策上校友支持力度較大；二是企業(yè)基金會，投資決策取決于企業(yè)背景，有些基金會并不希望做保值增值，只想做公益項目；三是國字頭基金會，由于自身規(guī)模比較大，投資類別較為豐富，保值關(guān)注度高；四是社會化基金會，對保值增值持積極態(tài)度，投資標(biāo)的決策主要取決于資管產(chǎn)品本身的風(fēng)險投資收益特征，能夠比較積極地向金融機構(gòu)尋求多樣化的金融產(chǎn)品。

    數(shù)據(jù)顯示，2022年，排名前五的高?；饡碛薪咏?00億元資產(chǎn)，集中度相當(dāng)高，其發(fā)展有非常大的空間。而目前全國高?；饡?shù)量約為500家，約占我國基金會總數(shù)的5%。

    劉冠群表示，非公募基金會的投資余額比公募基金會高，限制支出條件較少，可用投資資產(chǎn)規(guī)模較大，使用的投資工具和產(chǎn)品類型更為豐富，這直接導(dǎo)致基金會投資的“馬太效應(yīng)”更明顯。

    2019年4月1日，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會發(fā)布的《銀行業(yè)金融機構(gòu)資管新規(guī)》（以下簡稱“資管新規(guī)”）正式實施，過渡期于2021年12月底結(jié)束。資管新規(guī)對包括銀行理財在內(nèi)的各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品提出凈值化管理、不得承諾保本保收益、打破剛性兌付等要求。

    劉冠群表示，資管新規(guī)出臺后，基金會投資收益率開始下降，原先以保本理財為主的投資開始轉(zhuǎn)向凈值化產(chǎn)品。觀察顯示，2021年，七成左右基金會開始保值增值活動。

    痛點：

    慈善投資的稅收制度

    業(yè)內(nèi)人士指出，稅收政策變化、慈善機構(gòu)有無投資能力、有無專業(yè)投資平臺等，均是慈善資產(chǎn)投資增值活動的痛點。

    2009年11月，財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)出《關(guān)于非營利組織免稅資格認(rèn)定管理有關(guān)問題的通知》和《非營利組織企業(yè)所得稅免稅收入范圍的通知》。其中，關(guān)于非營利組織免交企業(yè)所得稅的收入范圍眾，“孳生的銀行存款利息收入”包括在內(nèi)，但不包括投資理財所獲得的收益。

    《慈善法》第79條規(guī)定：“慈善組織及其取得的收入依法享受稅收優(yōu)惠?！蹦壳埃壬平M織的捐贈收入是免稅的，捐贈者無論是企業(yè)還是個人，均可享受稅前扣除優(yōu)惠。但依據(jù)我國《企業(yè)所得稅法》和《個人所得稅法》，基金會捐贈資產(chǎn)投資理財收益需要繳納25%的企業(yè)所得稅。

    對此，徐永光表示，一方面，稅收制度與相關(guān)法律不同步，慈善組織投資理財收益要繳納所得稅，抑制了慈善事業(yè)發(fā)展。其次，慈善組織能力不足，壓力不夠。設(shè)立理事會投資委員會是機構(gòu)投資理財發(fā)展的趨勢，投資委員會的專業(yè)度將大大減低理事會成員承擔(dān)的決策風(fēng)險。理事會在投資決策基于合理合法基礎(chǔ)上，批準(zhǔn)投資委員會的投資方案，若沒有違規(guī)操作，在投資出現(xiàn)虧損時參與決策的理事無需承擔(dān)賠償責(zé)任。

    “慈善投資的專業(yè)服務(wù)平臺缺乏，希望聯(lián)合影響力投資基金和商業(yè)基金，打造慈善資產(chǎn)投資平臺，為慈善組織提供制度設(shè)計、合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)測評估等功能?！毙煊拦庹劦健?/p>

    徐永光覺得，今后在基金會評估上，應(yīng)該對有積極投資理財行為的機構(gòu)給予加分，反之扣分。

    風(fēng)險：

    投資風(fēng)險與人才供給

    慈善資產(chǎn)不投資、不理財是否有風(fēng)險？

    某高?；饡?fù)責(zé)人表示，長期來看，不理財就有貶值風(fēng)險，此外還會面臨組合市場風(fēng)險。“對每個慈善組織而言，最優(yōu)組合是什么？很難判斷。”

    該負(fù)責(zé)人表示，慈善組織投資決策委員會投資時應(yīng)該注意以下四個方面：第一，超越宗旨和業(yè)務(wù)范圍的不投，不能把投資理財收入作為主要收入；第二，股權(quán)投資有風(fēng)險，股權(quán)投資風(fēng)險相應(yīng)升高；第三，非限定資產(chǎn)和暫不需要撥付的限定性資產(chǎn)可以用于投資，對于暫時需要撥付的限定性資產(chǎn)如何使用，需要明確約定，避免產(chǎn)生糾紛；第四，委托第三方投資，需要對對方專業(yè)能力做詳細背景調(diào)查，如果盲目投資，則隱含風(fēng)險較高。

    另外，專家建議，投資理財中慈善組織的人才供給特別重要，“咨詢?nèi)瞬?、?zhí)行人才、行業(yè)平臺都影響著慈善組織投資發(fā)展。”

    劉冠群認(rèn)為，目前投資行業(yè)為基金會提供的專業(yè)投資咨詢?nèi)瞬偶皥?zhí)行人才服務(wù)都較為缺乏，基金會投資行為也缺乏相應(yīng)行業(yè)引導(dǎo)?！盎饡箢愘Y產(chǎn)配置的工具和產(chǎn)品目前看來還是較為缺乏的，而給慈善組織設(shè)定當(dāng)年風(fēng)險收益目標(biāo)、年度策略指引等行為，也不多見。”